Внебиржевой рынок ценных бумаг

Большинство частных инвесторов быстро осваивают торговлю на бирже, но слабо представляют себе возможности внебиржевых площадок.

Однако на этом рынке представлено много интересных компаний, не желающих проходить процедуру листинга и публично размещать свои бумаги.

Внебиржевые торговые площадки хорошо подходят для долгосрочных инвесторов, разбирающихся в тонкостях фундаментального анализа.

Что такое внебиржевой рынок?

Рынок ценных бумаг можно разделить на 2 категории: биржевой и внебиржевой.

Под внебиржевым рынком подразумевают информационную площадку, где котируются акции и облигации, не прошедшие листинг на бирже, а также внебиржевые опционы, форварды и другие инструменты.

В США таким рынком является OTC Market (от английского «over the counter» — за прилавком). Внебиржевые сделки на этой площадке заключаются непосредственно между продавцом и покупателем без центрального контрагента.

Главный внебиржевой рынок в России называется RTS Board (от английского «board» — доска). Данную площадку можно сравнить с электронной доской объявлений, где находят друг друга продавцы и покупатели.

Это многофункциональная информационная система для котирования бумаг, не торгующихся на бирже, и других инструментов. Доступ к котировкам на RTS Board получают только юридические лица, имеющие статус профессиональных участников. Физические лица могут совершать сделки на внебиржевом рынке только через брокеров.

В список RTS Board входят следующие инструменты:

Акции, охватывающие все сектора российской экономики. Здесь представлены как низколиквидные бумаги небольших компаний, не обращающиеся на организованных площадках, так и акции ведущих российских эмитентов. В перечень также могут быть включены иностранные акции, российские и зарубежные депозитарные расписки, паи инвестиционных фондов.
Монеты из драгоценных металлов. В перечень входит несколько сотен выпусков инвестиционных и памятных монет из золота и серебра в соответствии с классификацией Банка России.
Сектор инструментов с фиксированной доходностью. Здесь представлены как низколиквидные облигации, так и бумаги, торгующиеся на биржевых площадках.
Инструменты денежного рынка. С помощью терминала можно обрабатывать, подтверждать и заключать сделки в секторе межбанковского кредитования.

Организованный

Внебиржевые сделки могут оформляться как гражданско-правовой договор между продавцом и покупателем. В этом случае транзакции с ценными бумагами ничем не отличаются от сделок с любой другой собственностью.

Таким образом учитывается, например, купля или продажа автомобиля, квартиры или земельного участка. Недостатком данного метода является трудность с поиском контрагента.

Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг предполагает наличие электронной системы котирования акций, облигаций и других инструментов. Здесь можно проанализировать рыночный спрос и предложение на финансовый актив, что существенно облегчает поиск контрагента. В этом смысле электронные доски объявлений похожи на традиционные биржевые площадки.

Особенности

Внебиржевые рынки отличаются следующими особенностями:

Нет стандартизации. Если на бирже торговля ведется стандартными лотами (например, по 10 или 100 акций), то на внебиржевой площадке каждый участник выставляет заявку на необходимый ему объем. Вопросы по размеру сделки решаются непосредственно между продавцом и покупателем.
Адресность заявок. На классической площадке участники торгов не знают, с кем они заключают сделку: биржа является покупателем для продавцов и продавцом для покупателей. Когда проходят внебиржевые сделки, можно видеть, какой профессиональный участник выставил заявку.
Нет листинга ценных бумаг. Чтобы акции или облигации начали обращаться на бирже, эмитент проходит процедуру листинга, предъявляющую достаточно жесткие требования к компании. На внебиржевом рынке любой сертифицированный брокер может зарегистрировать в системе пакет ценных бумаг.
Котировки отображают только индикативные цены. Если подать заявку по текущей цене, нет гарантии, что транзакция совершится в полном объеме. О точных параметрах сделки надо договариваться с противоположной стороной.
Размер комиссий. Внебиржевой рынок ценных бумаг подразумевает более высокий размер вознаграждения брокера, чем традиционные биржевые площадки.

Доходность

Выбор инструментов на внебиржевых площадках чрезвычайно широк. Это дает инвестору большие возможности для составления портфеля из дешевых акций с неограниченным потенциалом роста.

Индексы акций компаний средней и малой капитализации чаще всего показывают более впечатляющую динамику, чем основные биржевые индикаторы. Чтобы сбалансировать портфель, его можно дополнить бумагами с высокой дивидендной доходностью.

Однако риски инвестора при покупке акций небольших компаний тоже растут. Они связаны с низкой ликвидностью бумаг и затрудненностью их быстрой продажи на рынке.

Кроме того, нередко инвестор не получает достаточной информации об экономическом состоянии эмитента. Велики риски, связанные с возможным банкротством компании, повышении ее долговой нагрузки, ухудшением экономических показателей и т. д.

Ликвидность

Этот параметр определяет, насколько быстро можно купить или продать актив с минимальными издержками. Ликвидность определяется спредом между заявками на покупку и продажу ценных бумаг. Чем больше спред, тем дольше придется ждать осуществления сделки по желаемой цене.

Размер спредов по разным бумагам на RTS Board сильно отличается. По некоторым акциям разница между заявками на покупку и продажу составляет 1-5%, по другим она исчисляется десятками и сотнями процентов.

Однако не следует забывать, что это лишь индикативные котировки. Возможно, что предложенная инвестором заявка сразу заинтересует потенциального контрагента.

Стратегия инвестирования

Внебиржевые площадки не подходят для краткосрочных спекуляций и среднесрочных инвестиций из-за низкой ликвидности рынка и больших комиссий посредников. Котировки на этом рынке редко меняются под воздействием текущих новостей или геополитической ситуации, как на бирже. В большей степени они зависят от изменения фундаментальных показателей самой компании.

Бумаги небольших предприятий подходят для долгосрочного инвестирования с горизонтом от 3-5 лет. Здесь деньги вкладываются в расчете на рост экономических показателей фирмы и увеличение ее доли на рынке.

Такой подход требует проведения фундаментального анализа. Технический анализ в данном случае менее востребован по причине низкой ликвидности компаний малой капитализации.

Сделки

Чтобы купить или продать бумагу, инвестору надо позвонить своему брокеру и дать ему соответствующее торговое поручение. Сегодня практически все ведущие российские брокерские компании аккредитованы в информационной системе RTS Board.

Чтобы сделка внебиржевая была исполнена, трейдер выставит поданную заявку в стакан RTS Plaza. Инвестору остается ждать, пока кто-нибудь из профессиональных участников рынка не исполнит ордер в полном объеме.

Другой вариант — работа через голосового брокера. Такие компании специализируются на сведении контрагентов для заключения внебиржевых сделок.

Преимущество подобных организаций состоит в том, что они держат связь с большинством профессиональных участников. Это позволяет им быстро найти продавца или покупателя по оптимальной цене. Голосовой брокер сообщает параметры сделки инвестору. Последний звонит своему трейдеру, который обязан принять заявку, перезвонить контрагенту и зафиксировать сделку.

Рынок США

Сегодня американские внебиржевые площадки занимают около половины всего фондового рынка США. В электронной системе OTC Market торгуют более 10000 компаний, совершая более 100000 сделок в день.

Здесь можно приобрести не только акции малых предприятий, но и бумаги крупнейших мировых компаний: Navistar, Rolls-Royce, Tribune, Alcatel, Adidas и др. Из российских фирм в системе представлены такие гиганты, как Газпром, Сбербанк, ГМК Норильский Никель и Лукойл.

otc Чтобы получить более высокий статус, участники OTC Market регистрируются в надзорных финансовых органах США. Площадка классифицирует эмитентов в зависимости от степени риска:

OTCQX — благонадежные организации, предоставляющие официальные отчеты о своей экономической деятельности.
OTCQB — небольшие компании, зарегистрированные в Комиссии по ценным бумагам США.
OTC Pink — непрогнозируемые эмитенты.
OTC Grey — фирмы, не раскрывающие никакой информации о себе.

Кроме акций и облигаций, на OTC Market торгуются депозитарные расписки, доли в инвестиционных фондах, варранты и т. д. Всего на рынке представлено более 16000 финансовых инструментов. Чтобы посмотреть информацию об активе, достаточно кликнуть на его тикер. В открывшемся окне появятся данные о динамике котировок инструмента, общая информация об эмитенте, новости о компании.

Система OTC публикует свою линейку индексов, как это делает любая биржа. Здесь есть композитный индекс, показатели компаний с высокой капитализацией, дивидендных акций, американских, канадских и мировых фирм, банковских бумаг и т. д. Эти данные можно сравнить с динамикой главных американских индексов S&P 500 и Dow Jones.

На OTC Market работают как физические, так и юридические лица. Чтобы купить или продать финансовый актив, частному инвестору надо обратиться к сертифицированному дилеру. Посредник найдет контрагента, включив свои комиссионные в стоимость сделки.

В список зарегистрированных дилеров входит около 90 компаний, включая популярный в России Interactive Brokers.

Выводы: плюсы и минусы

К достоинствам внебиржевых площадок относятся такие факторы:

большой выбор финансовых инструментов для инвестирования;
высокая потенциальная доходность;
возможность реализации различных инвестиционных идей;
отсутствие ограничений по объему сделок.

Недостатки:

невысокая ликвидность многих эмитентов;
большие комиссии посредников;
недостаток информации о компаниях;
высокая волатильность финансовых инструментов;
риски банкротства, ухудшения экономического состояния организации.

Риски торговли на внебиржевых торговых площадках достаточно высоки, но при грамотно проведенном фундаментальном анализе предприятия они окупятся хорошей прибылью.