Хеджирование (хеджинг) — что это такое простыми словами: виды, стратегии, инструменты

Инвестирование денег чаще всего сопровождается риском. Размеры этих показателей в большинстве случаев имеют прямую зависимость, т. е. чем выше предполагаемая выгода, тем выше риск потери денег. После достижения некоторого предела вкладывать деньги без страховки неразумно. Одним из инструментов такой страховки называют хеджирование.

Суть хеджирования

Это понятие возникло от слова “hedge” (хедж). Перевод этого слова на русский — ограждать или защищаться.

В финансовой сфере хеджирование — это меры, принимаемые для страхования рисков, которые могут возникнуть в процессе торгов как следствие развития нежелательных сценариев. Таким образом в процессе приобретается возможность продать (или купить) актив или товар в будущем, но по уже согласованному сценарию.

Легче всего разобраться в тонкостях такого финансового инструмента на примере.

Садовод, занимающийся поставкой яблок магазину, планирует через 3 месяца продать 1000 ящиков фруктов по цене 200 рублей за 1 тару. Однако товар будет готов к отправке только через несколько месяцев, поэтому точное развитие событий еще не понятно. За это время могут возникнуть непредвиденные ситуации.

Например, урожайность в этом году будет высокая, и другие фермеры тоже будут продавать яблоки в больших количествах. Когда предложение превышает спрос, возникает снижение цен, поэтому садоводу не удастся реализовать фрукты по желаемой стоимости, что приведет к убыткам.

Согласно другой версии развития событий, в случае заморозков или ветров многие лишатся большей части урожая. Цены на фрукты возрастут, а садовод сможет продать ящик яблок не за 200, а 250 рублей.

Если садовод решает подстраховаться, он заключает форвардный контракт с магазином. Согласно этой сделке, фермер получает право продать осенью яблоки магазину по цене 200 рублей за ящик вне зависимости от будущих условий на рынке.

При этом события могут развиваться следующим образом:

1. Если урожай яблок будет хорошим и цена упадет до 150 рублей за ящик, садовод продаст магазину товар по 200 рублей. Это поможет избежать ему убытков.
2. Если год будет неурожайным, то цены на яблоки поднимутся до 250 рублей за ящик, фермер потеряет прибыль, так как он будет поставлять магазину фрукты по фиксированной цене (200 рублей). При таком развитии событий в выигрыше останется магазин.

Говоря о том, что такое хеджирование простыми словами, следует подчеркнуть, что цель этого финансового инструмента заключается в том, чтобы минимизировать риски в ущерб возможной прибыли. Такой способ помогает застраховать любой базовый актив, который уже находится в финансовом портфеле или будет приобретен в будущем.

Это может быть:

• кредитная ставка;
• денежные средства (если речь идет о валютном рынке);
• имущество или потребительские товары;
• ценные бумаги (используется на фондовом рынке);
• драгоценные металлы;
• различные энергоносители (например, нефть) и сырье.

При хеджировании одновременно совершаются 2 сделки:

1. С активом на спотовом рынке. Под термином “спотовый” принято понимать текущий рынок.
2. С использованием того же актива, но на фьючерсном (иными словами, будущем) рынке.

Лицо, которое совершает сделку с целью сокращения своих убытков, называется хеджером. Второй участник сделки — это контрагент.

В качестве последнего могут выступать такие лица, как:

• деловой партнер, работающий с хеджером на постоянной основе;
• альтернативный хеджер (к этой категории можно отнести продавца или покупателя, который также хочет застраховать свои риски, но уже в противоположном направлении);
• постороннее лицо (финансовый спекулянт).

Что понимают под хеджированием на рынке Форекс

Хеджирование Форекс представляет собой открытие и удержание сразу нескольких позиций. Основная задача такой стратегии заключается в сокращении убытков благодаря прибыльности другой сделки.

Классическим примером можно назвать “замок” (“lock”) — открытие ордеров с одной валютной парой в противоположных направлениях. Иными словами трейдер выбирает валютную пару (например, EUR/USD) и открывает одновременно ордер на покупку (buy) и продажу (sell). Согласно теории, в какую бы сторону ни пошла цена, трейдер сможет получить выгоду и при этом покрыть хотя бы часть убытков.

“Замок” — только одна из возможных стратегий с применением хеджирования валютного рынка. Пример — стратегия Форекс Crazy Lock.

Имеет ли смысл хеджирование на валютном рынке

На первый взгляд “замки” позволяют трейдерам получить прибыль и покрыть ею, если не все финансовые потери, но хотя бы часть из них. По этой причине локирование часто используют новички, которые еще не выработали свою стратегию торговли. Однако использование такого метода может привести и к потере депозита.

На это есть несколько причин:

1. При открытии 2 сделок в противоположном направлении на счете замораживаются средства в двойном объеме. Кроме того, нужно учитывать двойные спреды и риск несвоевременного закрытия убыточной сделки.
2. Наиболее рискованными называют отрицательные локи. Это те случаи, когда трейдер открывает одну позицию, а цена начинает двигаться в обратном направлении. В стремлении к прибыли трейдер открывает сделку в обратном направлении (нередко, двойную). У начинающих инвесторов апробация отрицательного лока нередко приводит к убыткам по обеим позициям.

На основе всего сказанного выше, можно прийти к выводу, что хеджирование на Форекс нельзя в полной мере сравнивать с защитой от убытков в других направлениях финансового рынка. В данном случае его можно рассматривать в виде стратегии, требующей тщательного изучения и построения. Вот пример такой стратегии на локирующих ордерах >>

Для получения прибыли важно учитывать несколько нюансов:

1. Выбор брокера. Многие брокеры запрещают использование “замков” на своих площадках.
2. Выбор валютной пары. Опытные трейдеры для такой стратегии рекомендуют валютные пары с максимальной разницей процентных ставок.
3. Беспроцентное открытие сделок. Перед использованием подобных стратегий следует убедиться, что выбранный брокер разрешает держать ордера открытыми в течение длительного времени. Надо также учитывать наличие или отсутствие комиссионных за открытие сделки.
4. Большой депозит. Если трейдер собирается использовать хеджинг, то ему следует заранее рассчитать минимальный размер депозита. Так, при выборе валютной пары британский фунт/японская йена, на счету должно быть не менее 20 000 долларов (при стандартном размере лота). Это объясняется тем, что за месяц у этой валютной пары может возникать колебания ценового уровня до 2 000 пунктов. В противном случае депозит будет слит.

Видео по теме:

Отличие от страхования

Некоторые люди путают понятия хеджирования рисков и страхование. У этих финансовых инструментов имеется несколько важных отличий.

Основное отличие страхования заключается в том, что оно предполагает защиту от возможных рисков, потери спотовых доходов не будет.

При этом стоимость страхового полиса часто обходится дороже. Чтобы объяснить это более простыми словами, стоит вернуться к садоводу из примера.

Если фермер выберет вместо форвардного контракта страховку, то это даст ему право продать яблоки по цене 200 рублей за 1 ящик. При этом стоимость страховки составит 10% той прибыли, которая была спрогнозирована (10% суммы 200 000 рублей составит 20 000 руб.). В результате прибыль садовода составит 180 000 рублей.

Вариантов развития событий может быть 2:

1. Если год окажется урожайным и стоимость яблок снизится до 150 рублей за ящик, фермер воспользуется страховым полисом. Его прибыль составит 180 тыс. рублей (за минусом стоимости полиса).
2. Если урожайность яблок будет низкая, цена за ящик повысится, например, до 300 рублей. В этом случае садовод может отказаться от страховки и продаст товар на 300 000 рублей. В данном случае потеря составит 20 000 рублей, которые были отданы на оплату полиса.

Виды

Хеджирование имеет несколько разновидностей. Его подразделяют на категории с учетом основных характеристик.

Страхование рисков может различаться по таким параметрам:

• виду применяемых инструментов;
• типу контрагента (второго участника сделки);
• объему рисков, которые будут застрахованы;
• разновидности застрахованного актива;
• времени сделки;
• с учетом распределения убытков и прибыли.

По типу инструментов

Все существующие сделки можно разделить на несколько категорий с учетом того, какие инструменты хеджирования при этом используются:

1. Биржевые контракты (к ним относятся опционы и фьючерсы). Эти сделки совершаются на биржах. При этом необходимо присутствие третьей стороны — она выполняет роль гаранта, который контролирует исполнение обязательств всеми участниками. Финансовыми активами и предметами купли-продажи здесь являются договоры.
2. Внебиржевые контракты (в эту категорию входят опционы и форварды). Такие сделки заключаются вне биржи. Стороны могут прийти к соглашению как напрямую, так и через посредника. Особенность внебиржевых контрактов состоит в том, что сделки эти чаще всего разовые, а договоры не являются самостоятельным активом.

Каждый из названных видов сделки следует изучить более детально.

Форвард. Этот договор купли-продажи, который заключается заранее. В нем прописана дата совершения сделки, стоимость, курс и другие детали. Такие варианты сотрудничества часто применяются в финансовой сфере для минимизации убытков.

В качестве классического форварда можно назвать следующий пример.

Компания, занимающаяся изготовлением металлопроката, уже несколько лет сотрудничает с крупным покупателем. Опасаясь падения цен на металлические изделия, производитель заключил форвард контракт, согласно которому через 6 месяцев поставит покупателю 100 т металла. В договоре указаны сроки совершения сделки купли-продажи, стоимость продукции за 1 т и валюта, в которой будет выполняться расчет. Если через 6 месяцев цены на металлопрокат снизятся, производитель все равно получит за товар ту цену, которая была указана в договоре.

Фьючерсы. Такой инструмент хеджирования валютных рисков часто путают с форвардом.

У них есть много общих характеристик, однако есть и разница:

1. Фьючерсы являются биржевыми контрактами. И если форвард можно заключить напрямую (с участием только продавца и покупателя), то в случае с фьючерсом необходима еще третья сторона. В роли посредника может выступать брокер или биржевой дилер.
2. Стандартный объем. Все биржевые сделки должны отвечать требованиям по объему. Для этой цели на бирже предусмотрено такое понятие, как лоты (минимальный размер, который может иметь сделка). Например, для продажи долларов потребуется сумма, равная 10 000 долларов. Этот объем считается минимальным.
3. Наличие гарантий. Брокер или биржевой дилер, выступающий в роли посредника, гарантирует четкое выполнение обязательств всех сторон. При работе с форвардным контрактом всегда есть риск неисполнения сделки.
4. Помощь в поиске контрагентов. Если в случае с форвардом продавцу приходится самостоятельно искать покупателя на товар, то фьючерсные сделки осуществляются с помощью биржи.
5. Наличие комиссии. При заключении форвард контракта дополнительных финансовых затрат нет, а при работе с биржей придется отчислять некий процент (чаще всего он небольшой).

Опционы. Такой инструмент может использоваться как на бирже, так и вне ее. Отличить опцион от форварда и фьючерса несложно. Его особенностью является то, что заключенный контракт позволяет купить или продать актив по фиксированной цене.

При этом важно понимать, что этим правом можно и не воспользоваться (все зависит от ситуации и условий рынка).

Для лучшего понимания следует рассмотреть эту ситуацию на примере.

Человек решил отдохнуть за рубежом, в связи с чем накопил некую сумму в рублях. До поездки еще несколько месяцев, поэтому курс еще неизвестен. Чтобы минимизировать возможные убытки, человек может захеджировать риск, позволяющий ему в указанную дату купить валюту по курсу 60 руб./долл.

Если к указанной дате курс повысился и достиг 65 руб./долл., то человек использует опцион и покупает валюту по фиксированной ранее цене (60 руб.). Если курс снизился и 1 долл. стоит теперь 55 руб., то свой опцион можно не использовать, а совершить покупку по более выгодной цене.

Единственное, что следует предусмотреть перед заключением опциона на продажу (или покупку) — необходимость внесения гарантийного депозита. Когда опцион используется, весь гарантийный депозит возвращается. Если человеку невыгодно использовать опцион, он может отказаться от него, но в этом случае гарантийная сумма не возвращается.

Размеры депозитов могут варьироваться в зависимости от условий договора, но чаще всего составляют 2-10% размера сделки.

По типу контрагента

В зависимости от того, чьи интересы защищает сделка, хеджирование рисков бывает нескольких видов.

Хедж покупателя (или инвестора). В данном случае происходит страхование рисков покупателя. Они могут быть связаны с возможным ростом цены актива, неудобными условиями сотрудничества, неподходящей датой поставки, недостаточным объемом товара. В зависимости от вида актива и требований покупатель может выбрать фьючерс, форвард или опцион.

Хедж продавца. Такой вариант помогает избежать убытков продавцу. Эти риски могут быть связаны с падением цены на актив и ухудшением условий заключения сделки.

По величине страхуемых рисков

Согласно величине страхуемых рисков, сделки можно разделить на 2 категории:

1. Полное хеджирование. Такой вариант предусматривает весь объем застрахованной сделки.
2. Частичное. Выбрать такой подход можно для страхования части объема сделки, когда вероятность потери прибыли низкая.

По отношению к времени заключения базовой сделки

Согласно данному критерию, выделяют 2 типа сделок:

1. Классическое. Данная стратегия подразумевает заключение хеджирующей сделки после того, как заключен договор с защищаемым активом. Примером классического варианта является приобретение опциона для продажи акций.
2. Предвосхищающее. Подобный вариант предусматривает заключение страхового договора задолго до купли-продажи базового актива.

По типу актива

Существует также виды хеджирования с учетом типа актива.

Чистое. В данном случае контракт будет заключен на тот же тип актива, что и сделка купли-продажи.

Перекрестное. Отличительная характеристика данной сделки заключается в том, что в контракте, страхующем риски, фигурирует не базовый актив, а дополняющий или заменяющий его. Например, инвестор, желающий защититься от падения цен на акции заключает фьючерс на биржевой индекс, а не акции.

По условиям контракта

Перед заключением контракта следует учитывать его основные условия, в частности принцип распределения рисков. С учетом данной характеристики можно выделить 2 возможных варианта:

1. Односторонний. После совершения такой сделки все потенциальные убытки и прибыль будет нести только одна сторона. Это может быть как продавец, так и покупатель.
2. Двухсторонний. По условиям такого контракта убытки и прибыль распределяются между 2 участниками.

Нужно ли это вам

Стратегия хеджирования широко используется в финансовой сфере и форекс в том числе. Такой инструмент снижения рисков применяется многими людьми:

• производители товаров и покупатели стремятся к оптимизации валютного и ценового рисков;
• фондовые вкладчики защищают капитал от падения биржевых котировочных цен;
• кредиторы и заемщики заинтересованы в стабильных процентных ставках.

Опытные хеджеры советуют применять страхование от валютных рисков следующим категориям людей:

• экспортерам, которые используют валютную выручку для финансирования расходов в рублях;
• инвесторам и фирмам, у которых большая часть кредитных средств находится в валюте;
• импортерам, которые часто конвертируют рубли для оплаты поставщикам.

Чтобы ответить на вопрос, стоит ли хеджировать риски, необходимо провести анализ финансовой деятельности:

1. Объем и процентное соотношение высокорисковых сделок. Если их количество достигает 50% и более, страхование — обязательное условие для механизма нейтрализации рисков.
2. Соотношение вероятностей и возникновения последствия рисков (инвестиционных или операционных). При наличии критических рисков каждая такая сделка нуждается в страховании.

Подводим итоги

Разобравшись в вопросе о том, что такое хеджирование рисков, следует определить, стоит ли использовать данный финансовый инструмент на практике или же его эффективность недостаточна.

В списке преимуществ можно назвать следующие особенности:

1. Финансовые риски сокращаются.
2. С помощью хеджа можно снизить операционные риски, среди которых и сделки, связанные со сроками поставок товаров.
3. Финансовая стабильность повышается.
4. Удается достичь прогнозируемости развития бизнеса, повышается информационная прозрачность.
5. Можно сократить объем долгового и капитального финансирования.
6. Наличие множества контрагентов, параметров договора и его инструментов позволяет сделать систему принятия управленческих решений более гибкой.

Несмотря на большое количество преимуществ, стратегии хеджирования обладают несколькими недостатками:

1. При использовании хеджа происходит осознанный отказ от той прибыли, которая может быть на спотовом рынке.
2. Для открытия и выполнения обязательств по сделкам необходимы дополнительные расходы.
3. Присутствует базовый риск хеджа. Под этим определением следует понимать возможное появление непараллельного изменения цен на рынках (спотовом и срочном).
4. Установленные биржевые ограничения. Примером может явиться большая потеря, возникшая по причине лимитирования пределов фьючерсной цены.
5. Возможные изменения в законодательстве. Они могут касаться налоговой или экономической политики. Это акцизы, сборы, заградительная пошлина. При наличии таких особенностей страхование часто приносит больше убытков, чем дохода.
6. Структура сделок при использовании страхования усложняется.

Перед тем как начать использовать валютное хеджирование, нужно учесть несколько факторов:

1. Изучают количественное соотношение вероятных и фактических рисков.
2. Сопоставляют объемы рисков с затратами на страховку.
3. Детально рассматривают возможность использования хеджа для имеющегося базового актива.
4. Разрабатывают максимально удобную и выгодную схему.
5. Определяются с площадкой, которая лучшим образом подходит по условиям.
6. Выбирают брокера или клиринговую фирму.

Важным моментом является правильный выбор хеджинговых стратегий, так как просчеты в этом могут привести к финансовым потерям.