Дополнительная эмиссия акций

Дополнительная эмиссия акций – это строго регламентированная процедура, которая осуществляется после первичного размещения акций и чаще всего служит для привлечения дополнительного финансирования деятельности акционерного общества. В таком случае речь идет о дополнительных акциях, выпуск и размещение которых проходит в качестве дополнения к уже выпущенным (эмитированным) ранее акциям.

Данный способ привлечения дополнительных средств актуален в определенных случаях, в числе которых основным является момент превышения фактической стоимости акции над балансовой.

Цели допэмиссии обязательно строго проверяются, наиболее распространенным и оправданным считается пополнение внеоборотных средств компании-эмитента, которое связано с реализацией новых, эффективных экономически, проектов.

Допэмиссия должна осуществляться в соответствии с требованиями статьи №19 Федерального Закона «О рынке ценных бумаг»: тут указаны и прописаны все основные нюансы.

Эмиссия акций: суть, этапы, цели

Эмиссия акций – это главный метод создания/пополнения уставного капитала компании, а также основной источник финансирования. Акции выпускают обычно в процессе формирования акционерного общества (на первом этапе) и они становятся важным (часто единственным) способом формирования уставного капитала. Потом могут проводиться дополнительные эмиссии для увеличения капитала и дальнейшего финансирования развития компании.

Эмиссия акций – это момент их выпуска, но никак не изготовления (одно может не предполагать другого). Изготовление акций – это физическое их производство в формате материализованной ценной бумаги, сам факт печати на специальном бланке с водными знаками.

Дополнительная эмиссия акций – это тот же процесс, но осуществленный повторно. Как правило, эмиссия происходит один раз, когда выпускается определенное число акций на прописанных условиях, а дальше ценные бумаги могут торговаться на фондовых биржах, распределяться по-разному между акционерами.

Когда же эмиссию проводят повторно, выпускают новые акции (в дополнение к уже имеющимся), процедура проходит строгую ревизию, так как может повлиять на уже имеющиеся акции и доход акционеров, право голоса, состав АО, процентное соотношение ценных бумаг и т.д.

Основные этапы эмиссии акций:

Принятие решения об эмиссии на собрании акционеров либо советом директоров (если использован этот метод, то важно согласие всех членов совета).
Утверждение – на собрании акционеров, с созданием проспекта об эмиссии. Этот этап является обязательным, когда: осуществляется открытая подписка (акции будут продаваться свободно всем желающим), закрытая подписка с количеством больше 500 подписчиков, при превышении суммы эмиссии 50 тысяч минимальных зарплат.
Государственная регистрация – до выпуска самих акций регистрируется решение, проспект в ФКЦБ России.
Размещение акций – передача прав владения кругу первичных акционеров.
Регистрация результатов эмиссии государством – после этого можно в устав общества вносить изменения, эмиссию объявлять закрытой и произошедшей. Лишь после этого проводят балансовые проводки, окончательные финансовые расчеты, расчеты устава акционерного общества и т.д.

Главная цель эмиссии акций – таким образом формируется или увеличивается размер уставного капитала. Изначально акции выпускают при создании компании, а дополнительные выпуски могут быть направлены на получение дополнительного финансирования АО на развитие при недостатке собственных средств и отсутствии возможности повысить прибыль без дополнительных вливаний.

Цели дополнительной эмиссии акций:

Бизнес остро нуждается в деньгах – когда падают прибыли, увеличиваются долги и успешное развитие компании невозможно без дополнительного финансирования. В отличие от кредита, полученные при таких условиях средства не требуют возврата, не предполагают выплаты процентов за их использование.
Акционеры хотят обогатиться – так бывает, когда крупные держатели акций блюдут свои интересы и хотят получать еще больше дивидендов. Но для этого с дополнительной эмиссией нужно скупать свои акции обратно у мелких владельцев.

Эмиссия: привилегированных акций, дополнительная и другие формы

Эмиссии могут отличаться по типу акций – ценные бумаги могут быть обычными, конвертируемыми, привилегированными и т.д. Все они выпускаются только посредством эмиссии, со своими правилами и условиями.

Так, законодательство РФ предполагает ограничение выпуска привилегированных акций – общий суммарный их объем и номинальная цена не могут быть больше 25% уставного капитала (после того, как он увеличился благодаря эмиссии). Если этот порог превышен, это серьезное нарушение и обычно карается по нормам уголовного права.

Эмиссия может быть первичной/дополнительной. Первичная – это когда впервые формируется уставной капитал и выпускается определенное число акций. Дополнительная – проводится в случае необходимости привлечения дополнительных финансов из внешних источников.

Чаще всего данный инструмент используют страховые компании, банки, иные финансовые организации, работающие исключительно в рамках действующего законодательства и ощущающие на себе применение законодательных норм для увеличения капитала, даже когда нет реальной экономической необходимости.

Например, повторная эмиссия акций коммерческим банком может осуществляться не из-за необходимости в привлечении средств или по желанию акционеров, а по решению государства, повысившего нормы по уставному капиталу.

Закон налагает немало ограничений на эмиссию акций, требует четкого соблюдения установленных норм и правил.

Инвестиционные риски, нарушения прав акционеров, снижения ценности инвестиции

При первичном и дополнительном выпуске акций могут преследоваться не только те цели, что указаны в законодательстве. Обычно все манипуляции и в особенности те, что связаны с дополнительной эмиссией, связаны с ценами акций, поэтому их стоит рассмотреть более внимательно.

Какие бывают цены акций:

Эмиссионная – номинальная стоимость, которая устанавливается при выпуске акции на рынок, именно по ней приобретает ценную бумагу первый акционер. Сумма указывается на акции и в проспекте эмиссии, является начальной стоимостью на первичном рынке. Ее рассчитывают, беря во внимание балансовую стоимость активов компании (ведь акция является долевой частью активов).
Рыночная – цена, по которой акции продаются/покупаются на вторичном рынке. Эта величина не точная константа, меняется постоянно в соответствии с массой факторов, определяется для всех сделок, следующих за продажей при первичном выпуске.

Рыночная стоимость ценной бумаги не равна ее прибыльности, но входит в состав факторов, ее определяющих. Рыночная цена определяет цену остальных акций, которые уже есть в портфеле акционеров (саму ценность инвестиций).

Каждая следующая дополнительная эмиссия акций может оказывать существенное влияние на цену всех ценных бумаг эмитента, понижать/повышать ценность инвестиций.

В связи с такими манипуляциями разрабатывается четкое регулирование законодательством выпуска ЦБ с целью защиты акционеров от спекуляций и уменьшения стоимости их инвестиций.

Нередко мажоритарные акционеры решают увеличить уставной капитал либо консолидировать имеющиеся средства, создают видимость необходимости дополнительной эмиссии, тем самым уменьшают долю уже существующих держателей небольших пакетов без права голоса, провоцируют их продажу по заниженным ценам. В связи с этим законодательство постоянно совершенствуется, исключаются риски, повышается безопасность ценных бумаг.

Методы расчета доходности инвестиций

В случае, когда компания решает провести дополнительную эмиссию акций или выкуп, меняются два положения: число акций и число акционеров. То есть, каждый акционер уже будет владеть меньшей (большей) долей уставного капитала, а все решения по развитию компании будет принимать большее (меньшее) число людей.

Так, если изначально компания выпустила 100% акций в количестве 1000 штук, а потом довыпустила еще 1000 штук, то сначала владелец 50 акций имел 5%, а потом 2.5%. Пропорционально уменьшаются прибыль и имущество эмитента. Когда же речь идет о больших долях (25% и 50%, например), то тут уже появляется и разница в плане принятия решений касательно работы компании.

У всех действующих держателей акций есть право на преимущественную покупку дополнительно эмитированных акций, чтобы оставить долю в процентном отображении неизменной. Если акционер игнорирует предложение или отказывается от него, эмитент продает акции всем инвесторам на свободном рынке.

Самый важный фактор в проведении дополнительной эмиссии – это цена размещения. По ст. 77 закона РФ «Об акционерных обществах» в ситуации, когда цена размещения ценных бумаг определяется советом директоров, она должна считаться по рыночной стоимости. Для определения ее можно привлечь независимого оценщика. Для регулярно публикуемых цен в печати они должны приниматься во внимание.

То есть, в процессе дополнительной эмиссии совет директоров эмитента получает карт-бланш касательно цены акций. Но определяемая рыночная стоимость не может быть ниже совокупных: номинала акций, балансовой стоимости ценной бумаги и ее цены на вторичном рынке.

Стоимость допэмиссии должна быть выше балансовой стоимости и незначительно меньше цен на вторичном рынке. Так не удастся допустить размытия балансовой стоимости 1 акции и получится уменьшить влияние дополнительной эмиссии на вторичный рынок.

Для оценки влияния дополнительной эмиссии на доход, нужно посчитать такие показатели: срок окупаемости P/E и прибыль на акцию EPS. Чтобы найти P/E, нужно поделить капитализацию на прибыль (так можно узнать, за какой срок окупится акция). EPS – всю прибыль компании нужно поделить на число всех акций и узнать, какая сумма причитается держателю. Остальные показатели считаются по дополнительным условиям по ценным бумагам.